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肥牛過除夕 虎步迎新歲

2022-01-22 09:24

肥牛過除夕 虎步迎新歲


编者按


大家好,文章开始前,先跟大家说件事。


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《信報》致力與讀者一起剖析香港、關注兩岸、放眼全球政經格局。本文作者慣以粵語落筆行文,為保留原文原汁原味,本編未做轉譯。


作者:杜啸鸿

源自信報


本文是牛年的最後一篇,幸運的是,本月股市顯著反彈,令筆者上次提及跑贏恒指的細微正數有明顯增長。不單是科網股,就連房產股甚至濠江賭股都錄得明顯升幅,令一眾持股者(包括本人)都可以有個小肥牛過年。更有趣的是還要處理Happy problem,也就是期權的上行風險。

其實,港股估值嚴重偏低,特別是相比起要出現明顯調整的美股。我們從近期港股ADR表現可見端倪,比較典型的是1月18日,道指跌543點(1.51%),納指挫386點(2.60%),但港股ADR只象徵性地微跌13點(0.07%);而1月6日,美股跌過百點,ADR卻反升逾百點。


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筆者在教室網上的文章指出,港股愈來愈有個性,在市場中真正地表現自我,不完全是白天跟東方,晚上跟西方。


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在可見未來,筆者相信股市還要經歷一段有波幅、無升跌幅的日子。因此,2022年應該是做港股期權的好年頭,尤其是股票期權,值得大家關注和努力。附【圖】是由1995年香港交易所自有股票期權起計至2021年底,股票期權的年度總成交量,教室根據資料再找出從2011年至今,這10年間的增長,以及從2001年迄今,這20年間的增長。


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該圖表主要用於期權教室對台灣讀者(期權系列書籍)的港股期權導讀短片,因為2014年,筆者應港交所(00388)之邀赴台灣宣傳「滬港通」時講解期權,但聽到一些反應認為期權就是賭博。本人當時的回答非常明確:期權不是賭,是對沖,是金融市場必須具備的工具。

時至今天,我們可以看看港交所的數據,若是博彩,可以如此增長嗎?

由於期權是金融市場必須具備的工具,所以超大的成交量當然是由大戶的需求而產生。我們要學習大戶如何運用期權,例如習慣看期權教室編製的Hello Evening,了解行情,但不是要跟隨大戶做同樣的動作,而是像筆者上月底的文章標題:「操作期權講究Strategy & Skill」。

2022年,我們面對兩大主題,通脹(Inflation)和息率(Rates),當年讀貨幣銀行學與證券投資學就略知,兩者之間的關係極為密切,惟宏觀經濟的因素多於微觀操作。我們可以想像一下,若某項產品或服務提價而人們可以接受,對該企業不是好事嗎?不過為了控制通脹,防範失控,銀行要加息,這對供樓無疑是負擔,對銀行來說不是好事嗎?這就是科斯托蘭尼(Kostolany)的講法,投機者對事物的發展要有想像力。


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今年兩大主題 通脹與息率

2022年,我們也面對兩大挑戰,疫情及美股。疫情的發展是我們無法預期的,變種病毒從Delta到Omicron,下一步會否與人類共存,若是,經濟又如何應對?美股此刻還在高位,肯定會進入調整,問題是何時?

雖然港股此刻估值低,但若美股步入深度調整,港股受影響也是毫無疑問。還有一個問題是筆者也搞不懂的,也就毋須提及,即中國的政治策略問題。

所以,在踏入虎年新歲之際,筆者建議用虎步進入。所謂虎步,也就是坦蕩蕩,不畏懼,而且見機行事。做股票期權不畏懼,就如筆者在期權系列書中提及「Short Put唔怕接貨,Short Call唔怕出貨」,因為低位接多少貨也無妨,若前景並非美好,要出貨也無妨,這可能是此刻的Skill,能較快地累積期權金。至於見機行事,就是Long,股票期權Long的Strategy一定是Event勝Trend。

步入虎年,祝各位「期」開得勝!


作者:杜啸鸿

来源信報


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