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灰犀牛壓倒黑天鵝 金銀後市顛簸

2021-09-14 09:35

灰犀牛壓倒黑天鵝 金銀後市顛簸


编者按


大家好,文章开始前,先跟大家说件事。


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《信報》致力與讀者一起剖析香港、關注兩岸、放眼全球政經格局。本文作者慣以粵語落筆行文,為保留原文原汁原味,本編未做轉譯。


作者石林

源自信報


者日前特別提到:「最近金銀兩市演變表明,灰犀牛比黑天鵝更具有風險。」上周金銀兩市行情再次佐證這個論點,一些早已存在但被人忽視的因素,終於蓋過某些「意外」因素影響。金銀價格在主流意見傾向看好的情況下,反告明顯回跌。

美國上月非農就業數據「意外」地遠遜於預期,可說是一宗黑天鵝事件,它確實鼓舞主流意見繼續看好金市,不少人估計即將升至1900元(美元.下同)的更高價。然而,聯儲局終或遲或早地縮減購債,這個灰犀牛因素一直暗中發揮作用。金市再次在7月高位1834元水平受阻,走勢回落。上周五收市報1787.58元【圖】,比前周反回跌約2.16%。

灰犀牛壓倒黑天鵝 金銀後市顛簸


銀市情況類似。銀價終未有升越前周高位24.87元水平,上周市勢明顯轉回落,並以周內低位23.73元收市,比前周挫約3.92%。此外,現貨鉑金價收報953.08元,現貨鈀金收報2126.7元,兩者均創今年新低。上周對貴金屬來說,是不利的一周。

上周金銀乏力再升,進而回跌,主要原因是現實環境令聯儲局不能再無止境地施行現時的寬鬆政策,11月份可能要縮減購債的呼聲又起。在此情況下,美債孳息率及美元滙價雙雙止跌回穩,從而遏抑金銀等貴金屬表現。

事實上,因為新冠疫情及貨幣政策扭曲經濟,並導致全球通脹壓力回升,現已達至決策者不容忽視的程度。向來較保守的歐洲央行也表示考慮年底縮減購債。另外,最具地方實力的紐約聯儲銀行總裁威廉斯,向鮑威爾表示不同意見,認為今年晚些時候開始放緩資產購買步伐可能是合適的。換言之,全球主要央行將會減慢目前的寬鬆步伐,這個灰犀牛因素在慢慢發揮作用,並壓倒一些「意外」經濟數據的影響。

主力投資者沒積極買入

相信金銀兩市中的主力投資者是早已看到這個灰犀牛因素的作用,只是有些分析者過分渲染黑天鵝事件的影響,因此最近筆者對過分看好的主流意見持保留態度。

舉例如下:最大的黃金ETF(GLD)現時持金量為998.17噸,回復到去年4月初的水平,比高峰時減少21.94%。最大的白銀ETF(SLV)現時持銀量為16974.28噸,重回去年11月底水平,較高位下降19.43%。此外,過去一個月,金價從1677元低位迅速回彈,惟期間紐約期金市的每日成交不足20萬張合約,對沖基金持有淨好倉量亦只在年內偏低水平。由此可見,主力投資者最近並非積極買入。

金價1834美元阻力大

現要留意本周公布的美國消費物價指數,以判斷通脹壓力和聯儲局的政策取向,其後留意月底前舉行的聯儲局議息會議。另又提醒各位,美國財政部即將到達債務上限,美國國會對此事一拖再拖,但恐拖不過10月份,要達成協議。最近美財政部是動用存放於聯儲局的存款,其餘額由7月份的1.792萬億元大幅降至現時僅剩2007億元,一旦美國國會達成最後債務上限妥協,財政部或會大量發行國債以應付支出急需,屆時恐會導致債價下跌,債息回升。

簡言之,之前對金銀市頗為有利的日子已經過去,稍後遇到不利的機會或許更多。


金價最近未能挑戰去年8月至今的中長線下降軌,市勢目前仍在盤整爭持之中。金價1834元再次證明是重大的中短期阻力水平,短期回升阻力介乎1796元至1805元;而短期支持則在1771元,金價若低於此,近月的回升恐告結束,將進一步下試1740元或更低水平。銀價24.87元已成重大的中短期阻力,短期回升阻力在24.4元附近水平;而短期支持於23.34元,關鍵支持在22.88元。


作者石林

源自信報


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