全景式展望生物医药，10大确定性判断
2021-02-23 09:35
本文转载自公众号：阿基米德BI.Tech；
作者：阿基米德君
上期公众号文章探讨了技术革新和货币超发给世界带来的变化，在一个快速迭代的年代，充满了不安定感。
每个人都在寻找确定性。
生物医药作为最长盛不衰的板块，是市场中稀缺的确定性，可以穿越认知的迷茫、时间的迷雾，持续的高光时刻，是由永续的内生增长所造就。
以2004年12月31日为基日，历经16年风雨，中证医疗、中证医药年复合收益率分别为19%、18.50%，龙头跑得更快，2004年至2020年，恒瑞医药净利润年复合增长率27%。
生物医药优质资产，既是永续刚需，又是消费升级，既是白马股，又是成长股，还是科技股，说高端制造也对，长线投资价值，超越了抱团的短视理解。
参考美国资本市场经验，未来10年医药行业在GDP中的占比和资本市场的市值占比都将快速跃升至两位数。
过去十年A股涨幅前20的公司
根据wind的A股涨幅数据，拉长周期可发现生物医药盛产10年10倍股，其中A股近十年涨幅排名前20名中有4成是属于生物医药行业。
站在农历新年的起点上，让我们来全景式扫描生物医药行业，发现未来的确定性，逻辑曾有分析，直接阐述结论。
CXO
分享创新药红利最好的方式，景气度至少还会持续2年，CDMO更有持续性，预计2028年亚太地区CDMO市场份额达到34%，接近北美，这可能到达峰值，欧洲、印度分割剩下的份额。7到10家头部公司持有收益差距不大，业绩预告期间是风口，会互相刺激股价上涨，一季报预告深交所主板不晚于4月15日，创业板不晚于4月10日。
Big Pharm
系统性优势将显现，完全适应新生代的冲击，渐回创新药聚焦中心。其中至少有两家将分享广谱抗癌药PD-1放量红利，进入销售额前五。一向保守的BD（Business Development）打开局面，恒瑞医药入股璎黎药业丰富血液瘤药物产品线，中国生物制药投资科兴中维布局疫苗，瀚森制药扩大与AI药物发现公司Atomwise合作，石药集团科创板融资大有可为，这仅是一切的起点。在头部优质公司普遍高估背景下，个别公司非常便宜，并且创新药转型拐点将至。
BI.Tech
领先企业是进攻性十足的高弹品种。管线催化剂有PD-1末班车、国产第一个抗体偶联药物获批上市、国产第一个双抗药物申请上市。出海催化剂有创新药获美国FDA突破性疗法认定、license out获过亿美元首付款，主要集中在三家药企身上，国际化打开市场空间，看见盈利上岸的曙光。
二线药企
高估值背景下的次优选择。立足于底线思维，在经历连续大幅的估值杀之后，还能差到哪里去？其中有落魄白马，License in工程抗体，丰富创新药管线，布局消费医疗赛道商业化。细分龙头已出现折价现象，再低不可能低于PE10倍，最后由业绩推着股价走。特药龙头有前置壁垒，麻药、核药、血制品被严格管控，日渐突显主业优势，未来将享受溢价。原料药企业真正实现了国际化，大部分收入来自海外，并且属于集采免疫区，但不可能享受创新药企估值，在股价回归合理区间，并向CDMO转型有一定进展后，将进入长线稳定上升期。
医疗器械
在全国集采冲击下开始转型，平台型企业有系统性优势，多元化布局分散风险，横向拓展新赛道打开市值空间。创新器械以差异化、高端化突进蓝海，心脏瓣膜介入TAVR打头阵，二尖瓣、三尖瓣释放更大市场空间，非球面衍射型多焦人工晶状体、完全可降解冠脉支架以迭代升级远离控费。
全民级消费
器械配置的重要方向，蕴含着高度确定性。眼科、牙科、医美有着最广大的适用人群，不像某些窄众赛道需要倚重于技术迭代、术式升级来打开市场空间，何况其中部分公司本身已是技术创新驱动型。消费无边界，眼科、牙科在跨界医美，医美向食品、植发领域拓展。
疫苗股
站在新一轮长牛的起点，国产大品种进入放量初始阶段。新冠疫苗作为加分项，股价尚未充分反映，多家公司将相继获批，释放10亿剂产能。
医疗连锁
各个赛道基本决出胜者，商业模式稳定成熟而不可复制，眼科、牙科、辅助生殖、肿瘤各有寡头，是高度确定性标的。爱尔眼科经历艾芬事件压力测试之后，市场表现不会更坏了，在合规化和内生增长上快速进化。通策医疗前途决定于一役，西安存济集口腔、眼科、妇产于一体，为省外核心品牌，核心人员与技术骨干均来自于第四军医大学。如果西安成功了，其他城市也会陆续成功，品牌牙科连锁的商业模式在全国就走通了。
千亿级市场
有两个在萌芽期。国内癌症早筛市场规模超过1000亿，以血液活检为手段的泛癌种早筛将占比一半以上，这一片蓝海还没有被航行过，每一艘船都刚出发，当前标的享受高溢价高估值，未来会跑出几家千亿市值大公司。在线问诊快速崛起，主要介入慢病管理，治疗更加个性化，10年内市场规模超过4000亿，叠加医药电商12000亿元规模。
千亿市值公司
还会新增哪几家？大象变轻，是因为越跑越快，在爱美客、信达生物、康泰生物、万泰生物、通策医疗、康龙化成、微创医疗、华熙生物、康希诺生物之后，预计今年还将有3到5家生物医药公司晋身千亿俱乐部。
未来还有一个现象值得重视，居民大类资产配置在发生史诗级迁移，方向是资本市场，通路是基金。年轻一代在社交平台交流，在移动终端下单，不像父辈那样亲自进场，而是顺应专业化分工趋势，把钱交给基金经理管理，也是一种确定性选择。
这段时间开始关注常上微博热搜的基金圈。生物医药认知壁垒高，赛道繁多，这个领域优秀基金也是市场中稀缺的确定性。
写这篇文章时，注意到2月19日起有一只生物医药基金发行，叫做南方医药创新股票基金（基金代码：A类010592）。
简单测评一下。
南方医药创新的投资方向是，受政策扰动较小，具有消费升级属性的医疗服务和中药；竞争格局相对稳定，龙头企业竞争优势突出且需求景气度较高的CXO；依靠创新驱动，具备强创新能力和综合平台优势（管理和销售）的创新药和创新医疗器械及耗材。
这眼光比较深邃犀利，与本文展望生物医药的10个确定性判断是一致的。
南方医药创新拟任基金经理是王峥娇。
快速判断一个基金经理是否靠谱，只需两个指标。
我们来看王峥娇管理的南方医药保健十大重仓股配置和年化收益率。
数据来源：南方医药保健2020年1-4季报
选股水平和业绩已经达到女神级别，任职年化收益率47.89%。
还记得去年冬季生物医药低迷时，南方基金一位妹子说：医药板块的调整已经趋于结束了，现在是比较好的布局明年的时间段。
逆向而行，需要的不是勇气，而是远见和智慧。
这位妹子叫王峥娇。
知行合一，今年以来她管理的南方医药保健收益超过30%。
丫丫商务合作微信：wushuxi_(添加好友请备注：公司+合作事项)丫丫内容投稿：2458032576@qq.com
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作者：阿基米德君
上期公众号文章探讨了技术革新和货币超发给世界带来的变化，在一个快速迭代的年代，充满了不安定感。
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生物医药作为最长盛不衰的板块，是市场中稀缺的确定性，可以穿越认知的迷茫、时间的迷雾，持续的高光时刻，是由永续的内生增长所造就。
以2004年12月31日为基日，历经16年风雨，中证医疗、中证医药年复合收益率分别为19%、18.50%，龙头跑得更快，2004年至2020年，恒瑞医药净利润年复合增长率27%。
生物医药优质资产，既是永续刚需，又是消费升级，既是白马股，又是成长股，还是科技股，说高端制造也对，长线投资价值，超越了抱团的短视理解。
参考美国资本市场经验，未来10年医药行业在GDP中的占比和资本市场的市值占比都将快速跃升至两位数。
过去十年A股涨幅前20的公司根据wind的A股涨幅数据，拉长周期可发现生物医药盛产10年10倍股，其中A股近十年涨幅排名前20名中有4成是属于生物医药行业。
站在农历新年的起点上，让我们来全景式扫描生物医药行业，发现未来的确定性，逻辑曾有分析，直接阐述结论。
CXO分享创新药红利最好的方式，景气度至少还会持续2年，CDMO更有持续性，预计2028年亚太地区CDMO市场份额达到34%，接近北美，这可能到达峰值，欧洲、印度分割剩下的份额。7到10家头部公司持有收益差距不大，业绩预告期间是风口，会互相刺激股价上涨，一季报预告深交所主板不晚于4月15日，创业板不晚于4月10日。
Big Pharm系统性优势将显现，完全适应新生代的冲击，渐回创新药聚焦中心。其中至少有两家将分享广谱抗癌药PD-1放量红利，进入销售额前五。一向保守的BD（Business Development）打开局面，恒瑞医药入股璎黎药业丰富血液瘤药物产品线，中国生物制药投资科兴中维布局疫苗，瀚森制药扩大与AI药物发现公司Atomwise合作，石药集团科创板融资大有可为，这仅是一切的起点。在头部优质公司普遍高估背景下，个别公司非常便宜，并且创新药转型拐点将至。
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二线药企高估值背景下的次优选择。立足于底线思维，在经历连续大幅的估值杀之后，还能差到哪里去？其中有落魄白马，License in工程抗体，丰富创新药管线，布局消费医疗赛道商业化。细分龙头已出现折价现象，再低不可能低于PE10倍，最后由业绩推着股价走。特药龙头有前置壁垒，麻药、核药、血制品被严格管控，日渐突显主业优势，未来将享受溢价。原料药企业真正实现了国际化，大部分收入来自海外，并且属于集采免疫区，但不可能享受创新药企估值，在股价回归合理区间，并向CDMO转型有一定进展后，将进入长线稳定上升期。
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千亿市值公司还会新增哪几家？大象变轻，是因为越跑越快，在爱美客、信达生物、康泰生物、万泰生物、通策医疗、康龙化成、微创医疗、华熙生物、康希诺生物之后，预计今年还将有3到5家生物医药公司晋身千亿俱乐部。
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还记得去年冬季生物医药低迷时，南方基金一位妹子说：医药板块的调整已经趋于结束了，现在是比较好的布局明年的时间段。
逆向而行，需要的不是勇气，而是远见和智慧。
这位妹子叫王峥娇。
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芒格不犯大错原因：把失败原因排成决策前的检查清单
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