家临江：风再起时，港股的强与弱
2019-12-26 14:12
（全文约2800字，读完需要约7分钟）
无论是港股还是A股，即便是美股，现在都出现了异曲同工之处：炒股不炒市!很多人羡慕美股道指和纳斯达克指数天天涨，可是忘记了道指是成份股指数，与内地的大A综合指数的结构是不同的。所以，经常做出这类对比的文章，其实是不可取的。如同刚开始互联互通的时候，不少投资者喜欢对比AH差价，由于市场结构，市场意识，市场流动性等等因素，这类“差价对比”其实也存在不少误区。说美股是牛市；港股、A股是熊市，其实都不准确的。投资者千万别忘记，借各国央行的拜托，大家其实都还在一个极度“宽松”的环境中。正如同某人特喜欢说内地A股指数跌了多少，忘记了中国人大部分的资产都在房子上，而美国人的财富在股市。到底熊市和牛市的差别在哪儿?至今没有一个很准确的定义。你要说内地A股和港股这两年是熊市吗?非也。当然经济基本面客观情况的事实存在，而企业转型阶段带来的行业萧条，并不能说明整体没有机会。香港恒生指数最近阶段的失真，其实与内地投资者大量涌入有极大的关系。要放在前几年，美股暴跌暴涨，香港股市绝对是从容不迫的跟风。现如今，龙头失色，新军崛起，北水涌动，港股也变得忽左忽右，毫无章法了。既要选流动性好的标的，又要选对行业景气的股票。去年的5G折腾了几个月，港股硬是把中国铁塔(00788)唱高了一倍股价。外资投行的报告一个接一个的唱多，5G板块在香港市场至今缺龙头效应。同股不同权的公司上市，成就了美团点评(03690)近6000亿港元市值的崛起，股价一年翻倍，抢眼股王腾讯。炒作的根本原因是，大体量的互联网科技股，终于开始盈利了。财务数据理想，于是机构用“市销率”来估值，但是值得思考的问题是：啥时候股价会到头呢?
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用A股思维建港股板块香港的恒指公司和港交所，给所有投资者建立了指数板块，但随着不少企业上市后业务形式的变动，往往这些板块又欠缺修改与调整(大部分的港股软件，行业板块不太准确)。于是这两年，北水重铸了“自主板块”，更让香港本地投资者丈二和尚摸不着头脑。我们抛开短炒的因素，就中长期的布局来梳理港股。你会发现在恒生指数跌跌不休的一年多光景里，港股最初是高派息板块的崛起，那时候其实人人都知道市场行情不好，但是做空风险巨大，部分资金又属于必须配、不能空的尴尬，于是寻找低估值，净收益大的“公用事业板块”成为避险的首选。这是弱势港股不得已而为之。本以为安安心心收点息度过难关，确不料这样的投资者越来越多，反而哄抬了物价，派息股反成就了熊市收益最高的波动。比如中银航空租赁(02588)至今都在上升通道，前期进驻资金在泡沫没有出现前，很难有出逃的意愿。紧跟着“内地大消费板块”在贸易摩擦出现的时候，悄悄的攻城拔寨，既是内需也是刚需。当大部分板块开始层降的时候，无论是火锅还是白酒，甚至连酱油豆瓣，服装鞋帽等等龙头企业股，成功避开这场贸易祸水，成为最大的市场赢家。港股最典型的代表有体育运动服装的李宁(02331)、安踏(02020)，甚至羽绒服的代表波司登(03998);餐饮龙头海底捞(06862)及颐海国际(01579)。这就是所谓的“熊市”，姑且不论内地A股以茅台、五粮液带队的价值蓝筹，单就香港市场的几大啤酒企业，在中美你来我往的争议中，股价也稳健得让人羡慕。这一年，华润啤酒(00291)涨了54%;青岛啤酒(00168)涨了57%;最让人感动是，两家港股啤酒企业的股票，在香港中央结算的券商持股席位显示，“中投信息”和“创盈服务”排名靠前，说得更直白点，香港市场好股票的钱，不少都被内地人赚了。曾经在香港呼风唤雨的外资大行们，这些年在香港淘金非常吃力。金融衍生品普遍自娱自乐，龙头权重个股的持仓，越来越遇到强大的内地兵团。据智通财经APP相关数据统计，截止2019年10月份，整体港股通南下累计净流入1783亿元，较18年同期848.72亿元增加110.08%。这就不奇怪现在香港市场，某种程度上显得别扭，比较以前的盲从，显得更稳定。
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年前机构调仓忙，未来会怎样?圣诞节前的板块轮换，正在港股上演。近期基金调仓非常明显，尤其是南下的内资对港股的关注度，值得大家特别留意(用股友的话来说，现在只跟主流中资投资，稳定性就很强。因为香港本地资金和外资很少做多，只有习惯了A股的内资，才会一根筋做多股价)。从A股和港股近期的走势看，不少资金已经从消费、生物医药、教育等等炒高的板块撤离，改而追捧2020年的消费电子元年。中国大陆的5G 全面商业化后，无论是物联网还是5G换机潮，都会促使不少企业基本面走好。
在生物医药和教育两热门板块调整的同时，TMT板块已经在内地A股炒得热火朝天，不过港股的好戏或许才刚刚开始。无论是瑞声科技(02018)、还是舜宇光学(02382)这类老龙头大半年都在上升通道，毕竟明年的“换机大潮”，对产业的冲击不仅仅只是终端看见了，配件企业的订单也应与日俱增的。“小米股价见底了”，昨日有股友这样感叹。1999元的5G手机发布会后，内资当天就通过互联互通净买入小米集团（01810）股票4多个亿！这不，昨日产业链丘钛科技(01478)就发布盈喜，2019年估计业绩超5亿，业绩同比增长30多倍。中信证券研报就指出，建议重点关注消费电子，例如苹果、华为产业链，另外还包括电信设备、电信运营商、软件&SaaS、IT硬件设备、IDC等高景气板块。此外，在中美再平衡背景下，可关注自主可控主线下的半导体、信息安全等。其实近期热门板块已经开始有资金强势进场，产业链的消息更让投资者对持股信心满满。比如近期产业圈内就传出全球芯片缺货的消息，甚至连芯片老大台积电就缺货。而造成这个境况的一个主要原因是几个产品的爆发。“现在的CIS厂商，谁有产能，谁就是老大”，这个话已经充分证明了港股华虹半导体(01347)的突然大涨绝非资金恶意炒作;而“华为回流之后，中芯国际(SMIC)成为第一个受益者。”似乎又给了投资者更多的机会。再比如，今日PCB公司建滔积层板(01888)表示，鉴于覆铜板原料长期维持高位，工厂生产成本居高不下，为维持公司合理利润空间，故公司将从12月11日接单起，对所有材料销售价格调整如下：FR-4(40*48)涨10元/张;CEM-1/22F(40*48)涨5元/张；PP(150米)涨100元/卷。统计数据表明，2019年以来建滔积层板已六次上调产品价格。今年PCB板块在A股涨幅较大，主要是5G通信PCB链条业绩和估值双击带动的。甚至包括台湾的一些PCB企业股价涨幅也相当不错。而港股的龙头估值至今10倍不到，对场外资金的诱惑可想而知。海通海外今日就指出，回顾历史，覆铜板公司受益上游涨价，覆铜板龙头议价权源于高集中度，刚性覆铜板CR10
74%远大于下游PCB CR10
32%。新能源汽车热潮带来锂电池铜箔需求，覆铜板铜箔产能供给紧缩。锂电池需求保持高速增长，产能挤压下覆铜板铜箔涨价趋势可能持续。建滔积层板(01888)这类覆铜板龙头公司可能持续受益上游涨价。2020年你换手机吗？不换5G或许真的OUT了！资金已经开始选择性投票。免责申明：文章只提供股友讨论，不得构成投资建议，笔者不持有上述任何港股。股市有风险，投资需谨慎!延伸阅读1.欢迎回家，阿里巴巴
我们不生产财富，我们只是港股的挖掘机。
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